老橙子草堂

2009.11.3 晴
$ “先知”分析师：新的金融泡沫正在形成
因准确预测全球金融危机而闻名的美国纽约大学教授鲁比尼发出警告：一个新的泡沫正在全球金融市场形成。

鲁比尼在英国《金融时报》撰文指出，美国为刺激经济复苏而实行的极低利率会导致新的泡沫产生，这有可能引发更为严重的金融危机。

鲁比尼2006年就预测信贷危机将导致全球金融危机，不幸言中，成为时下最炙手可热的经济学家。美国《纽约时报》称其为“末日博士”，而国际货币基金组织的经济学家称他是“先知”。

鲁比尼的最新预测让人们联想起1930年代的“大萧条”，当时全球经济在艰难走出华尔街金融危机之际又陷入更为严重的衰退。

鲁比尼说，一些投资者利用美国接近为零的利率大举借债，然后在全球范围内投资于风险高的股票、债券和其它领域。

与此同时，美元持续疲软对这种危险的借贷行为起到推波助澜的作用，让借贷的成本实际上减少了20%左右。

鲁比尼通过计算认为，随着经济的复苏，美国利率迟早会上扬，此外美元也迟早回稳，很多人将无法偿还贷款，新的巨大的泡沫将会形成。

他说，目前的这种情形持续时间越长，最终的破坏性也就越大。不过，鲁比尼并未提出解决的途径。
(转贴自bbc）

$ 奥巴马警告金融业勿忘经济危机教训
美国总统奥巴马警告说，决不允许一年前让美国金融系统濒临崩溃边缘的故伎重演。

奥巴马在雷曼兄弟公司倒闭一周年之际在华尔街发表演说时表示，一些金融业人士故意对经济危机的教训置若罔闻。

他说，美国政府拿出了自大萧条以来最大规模的纠正金融监管错误的计划，并希望华尔街予以支持。

他警告说，如果纳税人还有必要出资拯救金融业，那么金融业必须偿还所获得的每一分钱的帮助。

奥巴马说，金融系统正在恢复正常，但仍远远没有恢复元气，可是一些银行界人士却没有清醒认识。

奥巴马还说，美国政府正在研究新的监管计划，根据这一拟议中的金融监管措施，美国联邦储备局将授权监督大型金融集团，如果这些机构的倒闭威胁到经济安全，美联储将可以接收代管。

另外，美国政府还将成立新的消费者金融保护机构，监督房贷、购车借贷、信用卡等金融产品。

这些监管计划遭到银行业的反对，在美国国会也造成分歧，与奥巴马政府的医疗改革计划一样陷入困境。

在奥巴马讲话之前，英国首相布朗也表示，对有些银行继续大派奖金"难以置信"。

布朗在接受英国广播公司BBC采访中说，他决心下周在匹茨堡与20国集团各国领导人聚会时，完成"未完成的工作"，整顿银行业，其中包括设定条规监管奖金制度。
（转贴自bbc）

2009.11.09
$ 美国10月失业率突破10%，26年来最高水平
美国劳工部公布，10月份失业率上升0.4个百分点，至10.2%。升幅超过预期，创逾26年来最高水平，新增失业人数也超过预期。
$ 美中贸易摩擦再升温
据中通社报道，美国国际贸易委员会发表声明，国际贸易委员会初步裁定对中国铜版纸、焦磷酸钾、磷酸二氢钾和磷酸氢二钾征收“双反”关税。

　　（北京综合讯）美中贸易摩擦愈演愈烈，美国国际贸易委员会投票决定三项针对中国输美产品的反倾销和反补贴的合并调查（即双反调查），这三项调查涉及产品包括铜版纸和磷酸盐。

　　这也是中美两国之间最近一长串贸易纠纷中的最新一起。据知，奥巴马就职以来，美国已经对中国产品开展了至少十次“反倾销、反补贴”合并调查，两宗反倾销调查，一宗特保调查。立案频率之高在世界贸易救济历史上都极为罕见。

　　据英国广播公司（BBC）报道，该委员会说，美国商务部可以推进针对从中国和印尼进口的铜版纸的反倾销调查。听证委员会的委员认为，从中国和印尼进口的铜版纸损害了美国的相关产业。

　　美国国际贸易委员会同时表示，可以推进针对进口自中国的部分磷酸盐的调查，但反对对进口自中国大陆和台湾的紧固件展开调查。

　　另据中通社报道，根据美国国际贸易委员会发表的声明，国际贸易委员会初步裁定对中国铜版纸、焦磷酸钾、磷酸二氢钾和磷酸氢二钾征收“双反”关税。此外，国际贸易委员会初步裁定从中国进口的钠三聚磷酸盐等产品未构成反补贴和反倾销，即此类进口产品未对美国市场造成影响。

　　就在上周召开的中美商贸联委会上，中美达成“不再出台新的贸易保护措施”的承诺，但之后美国将其不断升级。就在美国裁定对中国铜版纸等征收反倾销和反补贴税前一天，美国商务部刚刚宣布，对中国输美油井管征收最高达99％的反倾销税。这也是美国历史上针对中国进口商品的最大一宗贸易诉讼案。

　　中国商务部网站上的一份声明说，中方坚决反对这种滥用保护主义的做法，将采取措施切实维护国内产业的利益。

　　据新华网报道，商务部新闻发言人姚坚7日在天津举行的“2009中国国际贸易学会暨国际贸易发展论坛”上说，国际金融危机发生后，一些国家和地区在扩大内需受阻的情况下，纷纷提出通过扩大出口来促进经济尽快复苏，甚至通过本币大幅贬值、增加各种形式补贴等手段提高本国产品竞争力，致使贸易保护主义进一步抬头。“中国因此深受其害。”

　　他说，目前全球35％反倾销调查和71％反补贴调查针对中国出口产品。今年前三季度，有19个国家对中国产品发起88起贸易救济调查（其中反倾销57起，反补贴9起，保障措施15起，特保7起），涉案总额102亿美元（141亿新元），同比分别增长29％和125％。
（转贴自联合早报）

2009.11.13 晴
$ “国进民退”威胁中国经济
中国官员指出，明年中国经济将面临三大威胁。

在北京举行的经济每月谈上，中国国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁说，中国经济面临的主要威胁有，一是出口依然比较困难，一是泡沫经济。

但他同时指出，对中国经济威胁更主要的是来自国进民退。他称，这对中国经济是个“非常巨大的威胁”。

英国剑桥大学经济学讲师张炜认为，国进民退有可能导致中国经济发展的持续性更差。

他说，这是因为国企的增长主要是靠国家的资金来支撑的，而国家的财政总是有限的。当国家支撑、也就是刺激计划结束的时候，国企的发展将难以为继。

而民企在这一轮的发展中没有得到增强活力的机会，反而消极下去。今后，这会给经济带来更大的困难。

张炜认为，不出三年，各国政府的经济干预将纷纷结束，届时，中国面临的困难将更加突出。
（转贴自BBC）

2009.11.16 晴
$ 英国劳斯莱斯获得中国巨额订单
英国引擎生产巨头劳斯莱斯宣布，从中国国际航空公司获得一笔价值高达15亿美元的巨额订单。

劳斯莱斯公司在正在迪拜举行的国际航空展的第一天宣布了这一消息。

莱斯莱斯公司说，中国国航此次订购的是Trent 700引擎，该产品将用于国航旗下的20架A330型空中客车。

根据计划，劳斯莱斯将从2011年起向中方交货。

同时，劳斯莱斯还与埃塞俄比亚航空公司签署了价值4.8亿美元的供货合同。

埃塞俄比亚订购的是A350型空中客车的Trent XWB引擎。

在最近一波的国际经济衰退中，航空业受到了巨大打击。能够拿到这样的巨额订单，对劳斯莱斯来说非常重要。

劳斯莱斯的员工主要集中在英国本土。

去年年底，劳斯莱斯宣布，受航空业低迷的影响以及新款空中客车A380、宽体波音客机787研发项目的推迟，他们计划在2009年裁员，裁员人数最多可能高达2000。

2009.11.24 晴
$ 中国智库：第四季增长“有望超10%”
中国政府智库专家预计，受益于投资和消费持续增长，今年中国第4季度经济增长有望超过10%。

中国媒体引述中国国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌说，支撑中国经济明显复苏有4方面因素，包括投资持续高速增长、消费的实际增长达到历史最高水平、出口产品国际市场份额稳重有升，以及工业产品稳步回升。

余斌是在出席第六届中国经济增长与经济安全战略论坛上作出上述表示的。

余斌预计，中国第4季度经济增长可能达到10%，甚至更高。

他表示，中国全年经济增长将实现略高于8%的预期目标，将维持在8.5%左右，而明年一季度可能更高。

尽管2010年中国经济发展内外环境好于去年，但仍将面对几方面的风险和挑战，包括宽松的货币政策与通货膨胀压力，以及人民币升值压力会加大等。
中国国务院发展研究中心简介

“中国国务院发展研究中心是直属国务院的政策研究和咨询机构。主要职责是研究国民经济、社会发展和改革开放中的全局性、综合性、战略性、长期性问题，为中共中央、国务院提供政策建议和咨询意见。”（简介源自该中心网站）

余斌说：“一旦人民币升值过快，将冲击中国庞大的出口导向型产业。”

但是，“小幅升值的方式又必将带来更多资金进入中国，炒作人民币汇率，造成金融市场的不稳定，因此中国处在两难境地”。

此外，由于房地产行业在中国是与国民经济高度关联的产业，占投资的四分之一，明年房地产业能否保持稳定发展，将对中国经济产生直接的影响。

世界银行本月早些时候发表的最新经济分析报告把中国今年的经济增长预测从7.2%提高到8.4%。世行认为中国的经济刺激方案效果超过预期。

不过世界银行同时警告说，中国刺激经济方案的效果明年将急剧减弱，而中国内外市场压低价格也会给中国制造业形成压力。
（转贴自BBC）

2009.11.27 晴
$ 迪拜世界可能“赖账” 冲击全球股汇市
（联合早报网讯）阿拉伯联合酋长国的迪拜酋长国周三作出震惊全球金融界的宣布，负债累累的迪拜酋长国将重组其政府控股公司——迪拜世界（Dubai World），并要求推迟六个月偿还迪拜世界及其陷入困境的棕榈岛集团（Nakheel）的所有债务。

　　此一宣布明显打击了投资情绪，广泛影响国际外汇、黄金和股票市场。这是迪拜发生经济危机一年来出现的最严重后果。

　　美元兑日元周五一度跌至84.83日元水平，日本金融大臣龟井静香表示，日元上升对经济「有害」，有关升势很极端，可能采取适当措施。在龟井静香发言后，美元反弹至85.8日元水平。

　　亚太股市周五全面暴跌。其中，韩国股市大跌4.69%，日本股市也下挫3.22%，澳大利亚股市下滑2.9%，而香港恒生指数更跌千点，收报21134.50点。

　　沪深两市周五也再遭重挫。沪指跌2.36%报3096点，本周沪指累计下跌6.41%。

　　较早前，欧洲三大股市周四因迪拜债务危机而急挫超过3%收市，跌幅是7个月来最大。伦敦金融时报指数收报5194点，跌171点，跌幅 3.18%。巴黎CAC指数收报3679点，跌3.41%，德国法兰克福DAX指收收报5614点，跌3.25%。而迪拜所投资的股票，包括伦敦交易所、保时捷汽车等皆受创显著。美国股市周四休市。

　　有人形容此事件“恐将引发阿根廷自八年前爆发债务违约以来，最大的国家主权债务违约事件”。一些投资者则非常愤怒，因为数月来，迪拜一直表示将履行义务偿还所有800亿美元债务。

　　综合性企业迪拜世界是该酋长国经济中最大的企业，业务横跨房地产和港口的企业集团，开发了全球最奢侈的一些房地产项目，包括棕榈形旅游度假区——棕榈岛（现有人戏称“沙堡”，目前已停建），但现在欠债高达590亿美元，占迪拜800亿美元总负债的很大一部分。

　　分析员指出，暂停偿债（甚至可能最终违约）的后果深远。此举已造成迪拜主权债务的信用违约互换价格，暴涨至比冰岛还高的水平。
$ 中国银行宣布不持有任何迪拜世界及迪拜政府相关债券
路透北京11月27日电---中国外汇业务规模最大的银行--中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)新闻发言人周五表示,目前不持有任何迪拜世界、迪拜政府或其他相关主权基金、机构发行的债券.

2009.12.12 晴
$ 中国11月份居民消费指数由负转正
中国公布一系列经济数据，其中居民消费物价指数（CPI）增幅10个月来首次从负转正，结束连续九个月的负增长。

中国国家统计局星期五（12月11日）公布，11月份居民消费物价指数比去年同期上升0.6%。

与此同时，11月份社会消费品零售总额同比增长15.8%；反映工厂生产活动的工业增加值同比增长19.2%。

不过官方新华社引述国家统计局新闻发言人盛来运强调，CPI由负转正主要是由食品和居住类价格上涨带动，目前不存在通胀。

盛来运还说，11月份的工业增速较高，一方面说明经济积极向好，另一方面和去年同期基数较低有很大关系。

西南证券宏观经济分析师王剑辉告诉路透社说：“CPI转为正值的速度高于我们的预期，但这只表明我们的经济告别了通缩的危险，并不是真正的经济繁荣。”

“CPI上涨主要是垄断性产品的价格上涨，而居民更实际的体会是房地产价格的快速上涨。并不说明所有的企业都有了很好的经营销售状况。”

交通银行宏观分析师唐建伟则说：“我们对明年的消费也更加乐观了，因为明年的价格肯定比今年高，在国家扩内需、促消费的政策拉动下，价量齐升，消费一定会比今年更好。”

上周末举行的中央经济工作会议决定维持去年出台的刺激经济措施，并鼓励继续刺激民众消费，带动内需，包括资助民众购置汽车和家电，但同时也推出了压抑房地产价格飙升的措施。
(转贴自BBC)

2010.1.2 晴
$ 中国－东盟自贸区今起正式启动 步入零关税时代
　　按照《中国-东盟全面经济合作框架协议》的时间框架，中国—东盟自由贸易区今日起(2010年1月1日)全面启动。标志着由中国和东盟10国组成、接近6万亿美元国民生产总值、4.5万亿美元贸易额的区域，开始步入零关税时代。
　　中国商务部贸研院院长霍建国29日在接受本网记者专访时表示，中国民企将因此受益，旅游费用从长期看也将呈下降趋势。他指出，自贸区的建成将使旅游更加方便，从经济发展和便利化角度分析，旅游业的机会变得更多，长期来看，旅游机票以及组团费用将呈下降趋势。对于许多从事纺织、日用品贸易的江浙民企而言，自贸区建成将使企业进一步降低。
　　霍建国表示，自贸区建成有利于中国一些优势产品出口，但中国也会从东盟增加原材料、植物油等进口，双方企业将发挥各自优势，提高产品竞争力。
　　商务部研究院科研处处长李光辉认为，在自贸区不断推进过程中，肯定会出现更多贸易便利化现象，双方投资也将不断增加，生产要素和资源要素的流动将因竞争不断加快，推动促进经济发展。
（转贴自联合早报）

2010.1.17 晴
$ 厉以宁：资产泡沫一定要破 房屋贷款危机将出现
和讯消息 2009年度观察家年会于1月16日在京举行，著名经济学家厉以宁在年会上讲到，资产泡沫是一定要破的。没有实体经济的支撑，泡沫是不可能持久的。这种泡沫如果一破裂的话，就会影响到所有的房地产公司和所有因为信贷而购房的人，这样的话就会出现房屋贷款的危机。
$ 央行研究局局长：提高准备金率并非货币紧缩标志
经济观察网 记者 邓美玲 特约记者 雪婷 1月16日，中国人民银行研究局局长张建华在北京表示，央行提高存款准备金率调控货币总量并非货币政策紧缩的标志 ，股市和货币政策关系不大。

　　1月12日晚，央行突然宣布上调除农信社外存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，市场对这次提高准备金率普遍认为“出乎意料”，不少市场人士纷纷揣测政策是否就此转向，偏向紧缩。对此，中国人民银行研究局局长张建华明确表示，央行提高存款准备金率只是为了对冲额外投放的货币。

　　张建华称，此次被市场解读为“出乎意料”的上调准备金其实很正常，这主要是由于中国目前的流动性过剩。目前流动性的状况比改革开放30年的均值还高十几个百分点，因此这个时候提高准备金率没有什么不正常。“存款准备金是一种中性的工具，针对目前基础货币供应量过多，运用这个工具对冲额外投放的货币比较合适，不能把此次提高存款准备金率看成是政策转向紧缩的标志。”张建华说。

　　谈及未来央行未来的政策，张建华表示今年央行的政策将强调操作灵活性以及针对性，按照央行货币政策的目标(保物价稳定、促经济增长、保就业、维持国际收支的平衡、维护金融稳定)综合考虑出台货币政策。对于被问及出台政策时是否会考虑中国股票市场的表现时，张建华称股市和货币政策关系不大。(本文为经济观察网联合新浪财经共同推出)
http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/2 ... 7215.shtml

2010.2.3 晴
$ 中国退出经济刺激政策现出负面效果
当中国开始其大规模经济刺激和银行贷款计划之时，中国股市几乎立即上扬。但这却并非是有效市场理论起作用的例证，而是一种更混乱的非预期后果──部分巨额银行贷款直接流入股市，而没有用于修建道路和铁路。

当刺激政策开始逆转时，人们预计股市也将逆转。迄今为止，果不其然。上证指数今年下跌9%。上周中国西电电气(China XD Electric)成为近四年来首支破发的A股股票。在香港，恒生指数重要心理关口20,000点也在经受考验，首次公开募股（IPO）表现不佳的最新一个例子是南戈壁(SouthGobi)，周五首日上市即下跌11%。

就在几天前，会计师们还预计香港和上海今年将再次以新的IPO纪录为全球市场表率。这或许需要三思。目前已有报道称，上海的监管机构正在酝酿一个有关推迟发新股的决定，从而提振股市；在香港，上周至少有一个IPO项目的市场推介已经突然宣布取消。

随着2010年第一个月的过去，中国政府的刺激计划退出策略显得越来越让人悲观，投资者也越来越慌乱。先是提高银行存款准备金率，然后是禁止该月剩余时间内发放新增贷款，期间有报道称前三周新发贷款已达1.45万亿元，接近全年目标的20%。

中国大陆的银行显然也在努力筹集新鲜资本，减少贷款项目。中国银行(Bank of China)的融资提议从最初的400亿元（58.6亿美元）飙升至增发高达2300亿港元（296亿美元）的股票。据南华早报(South China Morning Post)上周报道称，为了节约资金，中国暂缓了几项高速铁路基础设施项目。

去年12月份，消费者价格指数（CPI）上涨了1.9%，11月的上涨率为0.6%。北京改变经济策略的需求变得更加急迫。

中国当局同时又不想使经济复苏停止。目前世界各国政府均在寻求无痛退出去年巨额刺激计划的办法。中国政府在一定程度上与他们并无不同。但由于中国经济不均衡，因此退出计划可能将更具挑战性。摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲区主席罗奇(Stephen Roach)近期在香港称，2009年中国的增长中，几乎95%来自于刺激性投资和银行贷款。

中国面临的另一个困境是：与许多逐步走出全球大衰退泥沼的国家不同，由于中国去年地产市场价格飙升，因此它必须挤压潜在的市场泡沫。现在看来似乎所有的挑战还未完全叠加在一起，但也有一些券商称没有必要担心这些问题。

法国里昂证券(CLSA)策略师称，紧缩政策只是牛市里的减速带而已，把目光放到两个月以后的股民应当在中国多买一些利率敏感型股票，例如地产和银行股。他们还说，应当忽视本月住宅地产销售将放缓或崩盘的言论，因为中国政府既希望看到该市场稍稍冷却，又希望利用持续发展的住宅地产发展周期推动经济增长。

汇丰银行(HSBC)最新研究报告也认为人们无需为紧缩政策担心，称监管机构只是试图平抑季度放贷规模，而不是限制贷款。他们说对当前阶段紧缩政策进行评估的一个好办法是回顾2004年，当时北京也提高了利率。H股市场在第一个紧缩措施出台一个月之后开始探底下行，下跌了15%至20%，而A股市场则进入了为期两年的熊市。

回到当前，由于美元走强，以及银行业新规与资本流动的不确定性对市场造成威胁，国际投资者在新兴市场股市进行冒险的兴趣普遍减弱。这给当前的状况雪上加霜。

我们可以预计北京不久将发布新的政策，这须密切关注。相信监管机构极可能将小心行事，避免使计划中的银行融资以及新上市项目进一步加剧股票市场的动荡。

然而，尽管当局发现或许能够通过行政命令来有效控制银行贷款，且甚至通过此举控制年终国民生产总值数据，然而股票市场和地产市场毕竟与上述二者截然不同。

Craig Stephen
http://cn.wsj.com/gb/20100201/ecb144601.asp
$ 中国央行就宏观调控面临的困难发出警告
中国央行(People's Bank of China)周五表达了对通货膨胀日益深切的担忧。央行表示去年第四季度的消费者价格指数(CPI)领先指标进一步上升，并警告称高水平的货币信贷存量正在增添通货膨胀压力。

不断上升的通货膨胀压力凸显出中国政府在政策制定上所面临的挑战。当前中国正在努力维护经济复苏，但同时也必须降低之前因刺激经济而导致的飞快的信贷增速以及巨额财政支出，因为这已经给物价带来了上行压力并引发了诸如坏帐等一系列风险。

中国央行调查统计司在2009年四季度中国宏观经济形势分析中指出，2010年保持物价稳定,优化信贷结构，防范和化解系统性金融风险，实现国际收支平衡，促进国民经济平稳较快发展的任务更为艰巨。

今年截至目前，中国央行已经为控制货币刺激措施的影响作出了诸多努力，其中包括上调银行存款准备金率和央票收益率。作为在许多人眼中引领全球经济走出衰退的国家，中国采取的这一系列措施令全球金融市场紧张不已。

然而，中国央行周五重申，中国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

中国央行同时还强调了其政策立场。央行称，保持货币信贷合理充裕，引导金融机构均衡投放，优化信贷结构和维护国际收支平衡至关重要。

不过，与之前的分析报告不同，中国央行并未预计消费价格何时将会触底。央行仅表示，CPI在2009年底恢复上升，与其领先指标的走势形成呼应。这是中国央行发布的第三份季度分析报告。

报告还称，部分行业产能相对过剩、消费市场供给充裕也将对物价上涨产生一定的抑制作用。但国际大宗商品价格上涨、资源性基础产品价格调整和国内需求继续回升等因素对2010年最终物价水平产生上涨压力。

渣打银行(Standard Chartered Bank)的经济学家王志浩(Stephen Green)认为，央行这是在强调非食品商品的通胀风险，显然是对大宗商品密集型的重工业增长模式拉动物价上涨的问题感到担忧。王志浩预计，中国央行将在未来六个月上调存款准备金率四至五次，加息两次，并开始允许人民币升值。

中国去年12月份CPI较上年同期上升1.9%，升幅高于11月份的0.6%。之前中国的CPI已连续九个月下降。12月份的生产者价格指数(PPI)较上年同期上升1.7%，扭转了11月份下降2.1%的局面。

中国央行重点提到了房地产价格迅速上涨的问题。报告称，2009年全国商品房销售均价较上一轮房地产价格高涨时期的2007年高20.8%。目前一线城市房价已超过2007年下半年的高点，部分二、三线城市房价也接近或超过2007年的高点。

房地产价格的飙升令普通民众难以承受，但若地产价格突然下跌，又会损害开发商、已购房者乃至银行的利益。中国银监会本周早些时候表示，将高度关注房地产市场的变化，并将加强对房地产贷款业务的监督管理和窗口指导。

中国央行预计，今年中国经济将继续企稳回升，对外贸易将出现恢复性增长，但对外贸易形势仍比较严峻。这一观点与多数分析师的预期吻合。

据中国央行估计，2009年第四季度国内生产总值(GDP)较第三季度折合成年率增长11.3%，第三和第二季度GDP较上一季度的增幅分别为11.0%和11.4%。央行还暗示，中国经济的增长动能依旧强劲。

中国国务院此前曾表示，将密切关注第一季度经济数据与上一季度的比较，而不仅仅是与上年同期的比较。国家统计局也表示，将效仿多数主要经济体的做法，从今年开始发布按季度比较数据，因为按季度比较能够更好地说明经济形势的变化。
http://cn.wsj.com/gb/20100129/bch190928 ... newsletter

2010.2.7 小雨
$ 新中经济学者团：中国成功“保八” 却使经济结构恶化

韩咏红 北京

　　由新中两地经济学者合作的“中国季度宏观经济模型2010年春季预测”报告昨天在北京发布。该课题组认为，2009年中国的宏观经济政策虽然超额实现了“保八”（8%经济增长率）的年度经济目标，但是也导致既有经济结构进一步恶化。

　　课题组也认为，今后无论出口或是投资都无法像过去一样，让中国维持两位数的经济增长，因此往后增长的唯一动力是结构调整。为此，政府有必要适当地控制增长速度，为结构调整创造条件。

　　课题组并预测，2010年中国经济将增长9.13%。这个数字低于一般国内研究机构预测。国务院发展研究中心与社科院的预测大约为9.5%，中国科学院近期的报告则说，今年的经济增速可望达到10%。

　　使用季度模型来预测中国未来的经济走势，是本地经济学教授陈企业与陈抗在任职南洋理工大学期间，与厦门大学宏观经济研究中心共同建立的预测方法，迄今已五年。

　　“二陈”去年底转往新加坡国立大学李光耀公共政策学院任职，这份报告今年改以李光耀公共政策学院与厦大的名义发布。

　　厦大经济学系教授龚敏昨天解释课题组对当前经济问题的看法时指出，2009年外部市场急速萎缩，迫使中国政府通过投资的急剧扩大来稳定经济增长。

　　结果，2009年中国经济增长中，投资的拉动率达到历史高位的92.3%。相比之下，从1978年到2000年，投资对经济增长的拉动率平均只有36.7%。

　　她说，上述特定时期的特定政策，与过去中国政府使用过的反危机政策基本一致，即以国有企业为投资主体，通过国有银行创造信贷扩张，将资金集中投入到制造业、房地产以及基础设施领域。

“高投资低消费”问题进一步凸显

　　与此同时，政府支出中属于民生保障的份额没有很大提高，城乡居民实际收入增长缓慢，城乡差距不断扩大，抑制了居民消费需求的快速上涨，因而导致中国原有的“高投资、低消费”问题进一步凸显。

　　对于政府“退出”机制或防范通胀而采取紧缩货币政策的效果，龚敏评估说，如果央行将存款准备金率上调1.5个百分点，将2010年的广义货币M2增速控制在17%，并持续到2011年，模拟测算结果表明，中国经济增速将大幅减少，2009年仅能达到6.99%，2011年是7.83%。

　　课题组因此建议，紧缩的货币政策力度不宜过强，否则将损害原有的经济复苏局面。

　　新中两地学者的中国季度宏观经济模型研究进行五年来，昨天是历年来出席者最多的一次。陈抗昨天在会后受访时形容，大家意见相当一致，都看到原来的经济增长方式已难以持续，但也都没有找出新的增长点。

　　他说，在1997年至2002年之间，中国也曾经出现经济增长缺乏新动力的情况，一直到2001年中国加入世界贸易组织，才依靠外需推动经济高速增长。而今，外部的引擎拉不动了，投资则只有短期效应。

　　居民可支配收入明显下降可以追溯到1997年的国企改革，而今，中国并没有能够在短期内改变居民收入结构与提高消费的方法。

　　陈抗在会上说，1997年国企改革的长远效应一直没得到重视。他以图表说明，1997年至2007年间，中国居民可支配收入占国民收入的比重下降了11%；其中在1997年到2002年之间下降7.6%。

　　与此同时，企业与政府收入占国民收入的比重则基本等值上升，其中政府收入上涨在2002年以后仍持续。居民可支配收入中下降最大的是工资收入。

　　陈抗提出，过去10年间，国企与城镇集体所有制企业的改革减去了7000万个就业机会，其中5000万个就业机会是在1997年至2002年间减去。这带来了居民工资收入的减少。
此外，中国在90年代末期开始，将银行存贷款利率差维持在3.5%左右的较高水平以保证银行的盈利，意味着居民为国有银行的改革提供补贴。再者，上市公司对股民分红，这些都导致了居民财产收入的下降。

应坚持推进市场要素改革　　至于如何提高居民可支配收入，课题组进行模拟后发现，如果通过政府转移支付的方法，将居民人均可支配收入提高4%，达到1990 年代的水平，政府在2010年与2011年必须拨出8万8783亿（人民币，下同，约1万8380亿新元）和9万8950亿元，这可以将2010年的居民消费提高2.5%，不过只会有一次过的效应。

　　陈抗因此认为，国民经济结构调整不可能短期实现，也难以通过单一政策措施奏效。

　　长期而言，中国应该坚持推进市场要素改革、提高工资并降低个人所得税、扶持中小企业以带动就业，推进政府职能从GDP为中心向提供公共服务为中心的转换。
（转贴自联合早报）

2010.4.16 晴
$ 中国房价涨幅三月再创新高
中国家统计局近日公布了最新房价数据。今年3月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.7%，涨幅创下自2005年7月对房价实施月度统计以来的最高水平。虽然中国政府出台了一系列调控措施，但3月起全国楼市开始急速升温，不仅成交量大幅攀升，部分城市房价也开始继续高涨。一时间“越调控越涨价”成为各方关注的话题。
一房难求
继一月份上涨9.5%, 二月份上涨10.7% 后，三月份中国房价再次上涨。
在北京的一家房地产中介连锁公司负责销售的郭先生告诉德国之声：“（房价）上涨我是感觉到了，从二月底到三月初基本就在上涨状态，现在是客户有，需求量有，但是目前房价比较高，有的客户难以承受。他等于现在是一房难求，合适的房子毕竟是少数。”
另外的一家北京房地产中介公司的杜先生也明显能够感受到房价的攀升。他说：“这个感觉很明显，我们因为是崇文区，这一块涨的可能还要高一点，现在这边就算回迁房均价都在3万了，有的甚至卖到三万五了。”
据《中国城市快报》消息，中国房地产研究会副会长顾云昌于近日在天津举行了专题讲座，对房价不断攀升的情况，给出了自己的看法。他指出：2009年全国商品住宅销售面积为8.5亿平方米，而本年度商品住宅竣工面积近5.8亿平方米。这两个数字形成了鲜明的对比，充分说明市场供不应求的现状。
顾云昌特别指出,2009年年底全国的城镇居民储蓄额为26万亿，比2008年增加了4万多亿。这些钱绝大多数都是属于有钱人的，在通胀预期的影响下，这些钱主要进入了楼市。投资需求的突然涌入，更使得楼市在3月份一下子火爆起来。
买方与卖方：房价还会继续涨
对房产市场投资者的踊跃参与,工作在房产买卖第一线的杜先生说:“买房的人有自住的，其中也不乏有炒房的。他们想着，以后这房价还会继续往上涨的。现在买房的基本上是属于投资的，自住的很少。”
杜先生还表示，现在不仅买房的人认为房子会继续长，卖房的业主也看涨自己手里的房子。业主这样的心态也从一定程度上，加重了房屋市场供不应求的情况。他说：“现在买房的想买房，但是业主他是在观望中，他认为房价还会涨。”
认定中国房价会高涨的还有财大气粗的中国央企。据中国《环球企业家》报道：当抑制房价过快上涨在中国两会上成为“不行也行”的表决心式承诺后，两会闭幕的第二天，央企就撕毁了这一承诺。
《环球企业家》的这篇报道中指出：两会过后的第二天，在远洋地产以楼面价每平方米2.75万元拿下北京新地王后，中国兵器集团下属企业和中心集团在同一天分别刷新了前者的记录。随即，北京房地产市场一改持续数月的滞涨，进入量价齐涨的局面。
政府垄断土地助长泡沫
土地价格不断攀高是中国房地产价格飞速增长的主要原因。美国耶鲁大学教授陈志武最近在其博客上援引他4月中旬做客博鳌亚洲论坛时，与SOHO董事长潘石屹的谈话指出：中国土地供应是掌握在政府手里，而政府这种人为制造的土地供应过少的局面，肯定对中国房地产市场的泡沫，做出了贡献。他还指出，中国房地产出现泡沫不只是迹象很明显，而且泡沫的成分已经很严重。
中国国家统计局于4月13日公布的数据中还显示，今年1月到3月，商品房销售额达到7977亿元，比去年同期增长57.7%了。而这是在中国政府已经收紧公民购房信贷，提高公民在购买第二套住房时的首付金至40%以及提高抵押贷款利率的背景下，房地产市场的发展状况。
作者：任琛
责编：叶宣
(德国之声)
$ 胡奥会在关键问题上的进展乏善可陈
“北京对华盛顿表示冷淡”

《商报》的一篇文章在"北京对华盛顿表示冷淡"的标题下写道："人们对中美接近曾抱有很高期望，但最后北京对货币争执并没有松动，对制裁伊朗问题只移动了几厘米。清醒的评论表明，北京只想达到一点：自己确定速度。

尽管北京原则上对伊朗的核野心也表示忧虑，但人们现在不能期待很快就能做出对伊朗进行制裁的决定。德国总理默克尔表示，虽然现在进展很慢，但她一如既往地看到了积极的发展进程，中国现在是这一进程的一部分。

美国促使中国修正僵硬汇率政策的试图同样落了空。中国国家通讯社新华社引用胡主席的话说，人民币升值既不能消除两国间的贸易不平衡，也不会给美国创造更多的就业岗位。只有在中国认为合适的时机到来时，才会调整汇率。"

汇率问题：“妥协信息已不再”

就人民币汇率问题，《南德意志报》指出，上周美国财政部长盖特纳访问北京时，似乎双方都发出了愿意妥协的信息。"但不到一个星期，这一切似乎成了昔日黄花，因为中国在人民币汇率问题上要走自己的路。与奥巴马总统谈话时，胡锦涛主席强调中国将坚持这样做。

中美两国之间在贸易问题上有可能还会出现一项新的争执。胡锦涛宣布，中国愿意增加美国产品进口。美国虽然想必会表示欢迎，但胡锦涛也呼吁美国，放松高科技产品的出口限制。这样的呼吁看来在美国不会使人兴奋，因为这里的人都担心，随着美国高科技产品的出口，技术也会出口到中国，而中国是仿冒产品的乐园。"
(德国之声)

2010.4.30 晴
$ 中国一线城市房市出现滞销
韩咏红

北京特派员

　　在中国政府推出一系列抑制房价的组合拳以后，原来一片火热的一线城市房市出现了滞销现象。根据《北京青年报》消息，4月19日以来，北京有8个项目推出新的预售房，共2377套新房上市，从当日到本周二，2377套新房仅成交一套。

　　北京郊区的二手房价首先开始松动，一直领涨房价的通州房市在房地产新政的冲击下出现了明显的价格滑铁卢。二手房均价从本月14日中央新政前的每平米2万1500元（人民币，下同，约4328新元）下跌到每平米1万8500元，跌幅高达13.9%，前后不过13天。

　　据《北京日报》的报道，80%的通州房主表示愿意降价售房。反之，买房的态度则转向观望。该报引述北京中原房地产三级市场部负责人说，通州房市的供需比在4月14日的1:4急降到 1:1.3，看房量与成交量均暴跌，该房地产公司的老客户有九成表示暂时观望。

新客源显著下降

　　房市交易退烧的现象并不限于北京，国内其他媒体引述中原地产统计数据显示，过去一周，北京、上海、深圳三地新增客源量显著下降，幅度分别达到80%、40%和80%。此外，五大城市的二手房成交量也出现了不同幅度的下跌。一些市场人士认为，二手房价格率先下滑的效应，将在不久后扩展到新房市场。

　　不过，新政出台首个星期的房市低迷现象，是否代表了房价“拐点”的到来，学界与业界依然众说纷纭。

新房房价依然坚挺

　　人们对房价下跌不敢过于乐观的其中一个原因，是新房房价依然坚挺。尽管北京的多个楼盘都出现门前冷落车马稀的场景，但是国内媒体发现，开发商的标价并不低。
以前述2377套新推出的预售房为例，除了11号公馆和珠江摩尔公馆这里两个项目没有标出拟预售均价，其余6个项目的拟销售均价最低的是大兴绿海甜园，拟售均价每平米2万元，最高的是海淀区花园北路的藤花紫苑，拟售均价每平米3万5000万元，就连位于郊区昌平沙河镇的天朗园售价也达每平米2万1000 元。市场观望情绪上涨，房价仍不为所动，这说明开发商手握重金，具备短期内让房价不落的能力。

　　此外，也有评论指出，前所未有的“急刹车”式政策调控能遏制住部分城市房价的疯狂涨势，但是由于宏观经济因素，包括地方土地财政等根本性问题并没有被触及，调控的成效仍面临很大不确定性。炒房者从重点城市退出后，有向二、三线城市转移的苗头；银行在实施政策过程中，也有多种“打擦边球”的可能，再者，有的热点城市高档房源仍在热销，从而将均价再度拉高。

中国政府或“来真的”

　　著名经济分析师，玫瑰石顾问公司董事谢国忠同样并不看好这次房市调控的成效。谢国忠本月23日在财新网上撰文强调，政府要控制泡沫，就必须提高利率，靠行政手段来冷却房地产市场，效果可能是适得其反。

　　关键的问题是，政府是否真的希望价格跌下来。如果答案是否定的，投机性需求会再度回潮，推高房价。而如果政府不希望价格下跌，那么不管采取什么样的技术手段，价格还是会上升。所有政府干预行为只不过是在泡沫壮大的过程中引入了更多波动。

　　在另一方面，也有分析人士相信，中国政府这次可能“来真的”，并且准备忍受房价下跌的短期痛苦，来换取国家经济与社会的更长远利益。渣打银行大中华区研究资深分析师王志浩在最近的报告里提出，经过第一季度在房价问题上失去不少公信力以后，国务院最近发出了明确信号，以示政府抑制房价的决心。报告并认为，政府采取的积极行动，将戳破一些大城市的房价泡沫。

　　无论如何，中国在继续多方面释出调控房价的信息。昨天，北京出现今年首个因为拍卖价超过拍卖前设定的价格上限而“流拍”的地块。位于北京窦店镇窦店村的住宅项目，因最终拍卖价达到每平米 4718元，超过了原订的楼面价4700元上限，结果只能暂停拍卖。

　　这说明政府在贯彻之前的宣布，即今后商品住宅用地出让不再只是“价高者得”，这个动作据信是指向房地产造价成本，抑制新“地王”出现。

公务员住房福利引争议

　　随着高房价被普遍认为是社会 “公害”，中国舆论的矛头开始指向公务员享有的优越住房福利。《中国证券报》昨天发表调查报告称，虽然福利分房从1998年房改后即被明令禁止，但公务员系统内的变相福利分房一直没有停止过。
该报说，中央国家机关公务员的福利住房分配主要采用“以旧换新+体内循环”模式，所分配的福利性住房一般不能进入市场交易；而地方公务员在福利住房分配时，则存在较多违规用地的现象，不少二三线城市在农村集体用地国有化进程中，将建在农村社区内的小产权房也纳入公务员福利住房体系内。

　　该报引述匿名的公安部人员说，一套70多平米的经济适用房，当事人以每平米4300元即购得，而在该房周边的其他商品房，每平米价格可高达3万5000元以上。提供给公务员的这些“廉价房”来源于国家部委原有的大批存量房源，而且部委每年还可以通过经济适用房划拨、团购甚至自建，新增不少房源。因而，大多数部委的公务员在工作满两年后便可申请福利住房。

　　而在另一方面，以北京市为例，政府近年增加土地供应量加建的经济适用房，大部分都供应给公务员。按照北京市2005年到2009年公开的土地供应量，70%以上的土地用于建经济适用住房和其他政策性住房，然而最终面向社会供应的经济适用房的全部数量，加起来只有7%左右。

　　对此，北京华远集团总裁任志强曾公开表示：“63%以上的土地去了哪里，大家心知肚明。

　　公务员的住房福利，近期开始成为中国网民与舆论界的焦点。有学者形容，由于近年中国大城市房价疯狂攀升，已经行之有年的公务员变相分房福利，呈现“暴利” 倾向。公务员通过住房津贴，可以一举省下数十万甚至百万的开支，大城市房价飞涨与公务员住房福利两者的结合，正成为社会另一种不平等的来源，这对社会情绪的影响正引起担忧。
（转贴自联合早报）

2010.10.20 晴

$ 沪指拉升收涨1.14%站上3400 创业板指暴涨超3%
http://stock.hexun.com/2015-10-20/179963249.html

$ 三季度GDP跌破7%关口 央行定向调控思路或继续
李德尚玉

　　尽管从9月金融数据来看，央行稳健的货币政策的效果已初步显现，但10月19日，官方公布的我国三季度GDP为6.9%，跌破了7%关口。针对三季度经济表现，多名接受《第一财经日报》采访的业内人士表示对GDP破7早有预期，认为经济运行整体保持平稳，但接下来货币政策将面临诸多考验。

　　货币政策微调初见成效

　　实际上9月份金融数据显示，货币政策效果并非不尽如人意。

　　央行新闻网站发布2015年前三季度金融统计数据报告显示，9月新增信贷1.05万亿元,社会融资规模升至1.35万亿，连续三个月上升。M2同比增速微降至13.1%，M1升至11.4%,为2013年5月来的最高值。

　　华夏银行(600015,股吧)发展研究部战略室负责人杨驰对《第一财经日报》表示，根据央行公布的9月份金融数据，广义货币(M2)同比增速达到13.1%，人民币贷款增加9.90万亿元，前期的降准降息、调整存贷比口径等“微刺激”措施已经释放出更多的流动性，货币政策的微调已经初见成效。

　　但针对三季度数据，中国银行(601988,股吧)国际金融研究所高级分析师周景彤对《第一财经日报》分析称：从供给角度看，主要是服务业的支撑作用进一步增强，服务业对GDP增长的贡献率继续提高;但第二产业放缓的趋势没有得到扭转，第三季度增速较第二季度放慢了0.2个百分点;从需求方面看，消费对经济增长的拉动作用在明显提高，三季度增长不仅没有减速，反而还有所加快，但投资和出口增速继续放慢。由此判断，我国经济增长结构在转变，动力在切换，就业形势基本稳定，物价继续保持低水平。

　　交通银行(601328,股吧)金融研究中心刘学智认为，当前经济运行存在三方面的下行压力和一个不确定性。一是房地产开发投资增速持续下降;二是制造业投资增速下行;三是金融业对经济增长的拉动作用不如上半年。一大不确定性因素是稳增长的资金来源受限问题能否有效解决，将影响基础设施投资增速能否回升。

　　刘学智称，积极因素有助于经济运行企稳。稳健的货币政策继续向偏松方向微调，促进社会融资成本下行和市场流动性充裕。预计第四季度经济运行走势平缓，全年能够实现7%左右的经济增长。

　　“需要关注的问题在于，传统产业体量比较大，新兴产业体量尚比较小。新兴产业的增长还弥补不了传统产业减速留下的空缺，所以宏观经济整体下行的压力还是比较大的。”周景彤称。

　　“但总体上还是会趋于流动性充裕，这是大方向，因为当前和未来一段时间，经济特别是实体经济很艰难，没有实体经济的好转和支撑，其他的指标也难以好转。前期货币政策效果在初步显现，具体来说就是金融数据比较好，经济数据总体还是不太好。降息降准已有5次，但企业融资成本下降效果尚不明显，各类金融市场还是相对分割不统一，或联动性不强。”周景彤说。

　　摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为，在四季度央行可能还有降准和降息各一次，更多的是为了巩固前期政策效果和在一定程度上对冲由于外汇占款下降所带来的货币政策紧缩效应。

　　定向调控的思路或将继续

　　针对未来央行货币政策走势，杨驰认为，目前货币政策正处于总量性向结构性转变的过渡期，下一步的货币政策走向值得关注，定向调控的思路仍将继续。总的调控目的仍然是守住不发生系统性区域性金融风险的底线，确保全社会保持适度的流动性。在外汇占款放缓的背景下，央行通过信贷资产质押再贷款、政策性银行注资等新的货币投放渠道，力图将更多资金引入三农、小微、基础设施建设等重点领域。

　　杨驰表示：“不能对货币政策给予太高的期望。产业结构调整是实体经济本身的任务，适当的货币政策可以促进但不能替代企业本身的工作。”

　　从前期货币政策操作来看，杨驰分析，在实体经济需求疲软的情况下，一味依靠全面降息、普遍降准等总量宽松型货币政策工具来降低融资成本、刺激市场需求存在较大的局限性，没有收到预期的效果。

　　杨驰进一步表示，目前的主要问题不在于市场总体流动性不足，而是货币政策传导渠道不畅通，资金难以进入需要重点扶持的领域。因此，推动结构调整的定向性操作，高频率地使用SLF、PSL、定向降准、再贷款等“微刺激”手段仍将是下一阶段货币政策的主基调。

　　“以信贷资产质押再贷款为例，央行将信贷资产作为质押品，可以将涉农和小微贷款设定较高的折价率，产能过剩领域、高能耗高污染领域的贷款设定较低的折价率甚至不纳入合规质押品范围，以此调整商业银行的贷款投向，从而实现定向调控的目的。”杨驰说。

　　2015年2月和4月，央行两次以普降和定向相结合的方式调整了存款准备金率。一是普降金融机构存款准备金率累计1.5个百分点。二是定向降低部分金融机构存款准备金率：将农业发展银行存款准备金率从18%累计下调至10.5%。

　　此外，2015年6月，央行进一步有针对性地对金融机构实施定向降准。一是对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。二是对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。三是降低财务公司存款准备金率3个百分点。
http://news.hexun.com/2015-10-20/179942403.html

$ 中钢成第二家债务违约央企
中钢股份10月19日公告称，将延期支付规模20亿元人民币的“10中钢债”本期利息。这已构成事实上的“违约”，是继保定天威后今年第二例央企债务违约，也是中国钢铁企业在国内债市的首例违约。中钢集团是国务院国资委管理的中央企业，中钢股份是其下属的一级核心子公司。
http://bond.hexun.com/2015-10-20/179963224.html